Dell Technologies (NYSE: DELL) қарапайым технологиялық акция емес, бұл акциялардың әлі де пандемияға дейінгі деңгейден әлдеқайда жоғары сатылып жатқандығы дәлелдейді.Dell өзінің технологиялық әріптестерімен бірдей қарқынмен өспеуі мүмкін, бірақ компания GAAP бойынша күшті табысқа жетуде және өзінің арзан акцияларын сатып алуда.Баяу өсу инвесторлар алға қарай үміттенетін ең жақсы нәтиже болуы мүмкін, бірақ бұл нарықтағыдан жақсы кіріс алу үшін жеткілікті болуы мүмкін екі таңбалы кірістермен бірге айтарлықтай көп кеңейтуді негіздеу үшін жеткілікті болуы мүмкін.Компания 21 қараша, дүйсенбіде кіріс туралы есебін шығарған кезде, акцияның төмен бағалануы оны баспасөз релизінен бұрын жақсы сатып алуға мүмкіндік береді.
Dell осы жылдың басында орнатылған барлық уақыттағы ең жоғары деңгейден 30% төмен, бірақ әлі де пандемияға дейінгі деңгейден 80% жоғары.
Бұл күшті көрсеткіштердің көпшілігі қарыздық жүктемені азайтуда қол жеткізілген орасан зор жетістіктерге байланысты болды.Мен DELL акцияларын соңғы рет шілде айында қарадым, мен оны баға мен пайда арақатынасының төмендігіне байланысты сатып алу ретінде ұсынған болатынмын.Акция содан бері 11% төмендеді, бұл құндылық ұсынысын одан да қызықты етті.
Соңғы тоқсанда Dell-тің жалпы кірісі 9% және GAAP емес операциялық кіріс 4% өсті.Дегенмен, жалпы өсу барлық оқиғаны айтып бермейді.Customer Solutions Group (PC бөлімшесі) кірістің 9% өсімін жариялады, бірақ конференцияда Dell макроортаның мамырдағы соңғы түсініктемеден кейін айтарлықтай нашарлағанын атап өтті, сонымен бірге олар сұраныстың әлсіреуін өтей алғанын атап өтті. жоғары орташа сату бағасына және тауарлық-материалдық қорларды өңдеудегі жеткізу тізбегін жақсартуға әсер етеді.Компания мұндай есепке алудан пайда көре алмайды.
Dell соңғы 38 тоқсанның 34-інде ДК нарығының үлесіне ие болды және қазіргі уақытта іскерлік ДК нарығында жетекшілік етеді.
Айта кетейік, Infrastructure Solutions Group осы бизнес сегментіндегі маржаның жоғары болуына байланысты тезірек өсті.
2019 жылдан бері Dell-тің CAGR-і небәрі 6% болғанына қарамастан, компания таза қарызды 37,4 миллиард долларға азайтып, левереджді қарыздан EBITDA-ға 1,7 есеге дейін төмендетті.
Басшылық акционерлерге қолма-қол ақшаны қайтаруды капиталды бөлу кезінде басымдыққа айналдырды және тоқсан сайын дивидендтер төлейді және акцияларды сатып алады.Тоқсан ішінде компания $608 млн сомаға акцияларды сатып алды және акционерлерге бос ақша ағынының 60%-ға дейінін (еркін ақша ағынына айналдырылған шамамен 100% таза кіріс негізінде) қайтаруға ниетті.
Болашаққа қарап, Dell жалпы кірістің бір жылда 8%-ға төмендеуін күтеді, бұл сұраныстың жалғасуын және оны бағаның өсуімен өтеу мүмкін еместігін көрсетеді.Dell акцияларды қайта сатып алу әсерінен және жоғарыда аталған жоғары маржалық ISG бизнес бөлімшесінің үлкен үлесіне байланысты акцияға шаққандағы пайда жыл сайын тұрақты болады деп күтеді.
Көңіл қалдыратын технологиялық табыстар туралы есептерді ескере отырып, сарапшылардың соңғы тоқсандағы акцияға шаққандағы кірісті төмендеткені таңқаларлық емес, дегенмен консенсус болжамдары әлі де ұсыныстың GAAP емес кірістерін болжайды.
Әлеуетті акционерлер Dell технологиялық акцияларға тән өсу қарқынын 20%-дан 30%-ға дейін жеткізбейтінін түсінуі керек.Дегенмен, әдеттегі технологиялық акциялардан айырмашылығы, Dell GAAP бойынша табыс табады және бір таңбалы пайданың еселенген санымен сауда жасайды.
Басшылық жылдық кірістің 3%-дан 4%-ға дейінгі өсуіне негізделген ұзақ мерзімді перспективада акцияға шаққандағы пайданың 6%-ға өсуін күтеді.Акциялар 6,3 есе пайдамен саудаланады, бірақ басшылықтың мақсаты дивидендтер және акцияларды сатып алу арқылы акционерлерге табыстың 60% дейін қайтару болып табылады.Бұл акционерлердің шамамен 9,5% кірісі және 3% -дан 4% дейін өсу болжамы екі таңбалы кірісті алу үшін жеткілікті болуы керек дегенді білдіреді.Бірақ бұл бірнеше кеңейтулер жоқ деп болжайды және мен акцияларды уақыт өте келе қайта бағалау керек деп ойлаймын, өйткені компания акцияларды осындай агрессивті қарқынмен сатып алуды жалғастыруда.Бұған қоса, левереджді мақсатты қарыз/EBITDA қатынасын 1,5 есеге дейін төмендету арқылы басшылық бөлінбеген ақшаны басқа мақсаттарға пайдалану үшін көбірек икемділікке ие болуы мүмкін. Менеджмент M&A үшін артық қолма-қол ақшаны пайдалануға көбірек көңіл бөлетін сияқты, мен акцияларды қайта сатып алу және M&A акцияларды қайта бағалаудан кейін ғана жүзеге асады деп үміттенемін. Менеджмент M&A үшін артық қолма-қол ақшаны пайдалануға көбірек көңіл бөлетін сияқты, мен акцияларды қайта сатып алу және M&A акцияларды қайта бағалаудан кейін ғана жүзеге асады деп үміттенемін. Менеджмент артық M&A қолма-қол ақшаны пайдалануға көбірек көңіл бөлетін сияқты, мен акцияларды қайта бағалағаннан кейін ғана болатын акцияларды агрессивті сатып алуды және M&A-ны асыға күтемін. Менеджмент M&A үшін артық қолма-қол ақшаны пайдалануға көбірек көңіл бөлетін сияқты, мен акциялардың қайта құны жоғары болғаннан кейін ғана агрессивті сатып алуды және M&A-ны күтемін.Менің ойымша, жылына шамамен 6% акцияларын сатып алатын компания өзінің кірісінен 6,3 есе көп пайдамен сауда жасауы екіталай және егер компания жылына өзінің орналастырылған акцияларының 14% сатып алса, бұл пікір айтарлықтай артады. .Мен акциялардың 10-12 есе өсіммен қайта бағаланатынын көрдім, бұл тек бірнеше кеңеюден 60% жоғары әлеуетті білдіреді.Бұл мультипликатор оны Cisco (CSCO) және Oracle (ORCL) сияқты басқа белгіленген технологиялық компаниялармен теңестіреді.
Негізгі тәуекелдер қандай?Біріншіден, өсу 3% - 4% диапазонынан тыс түсуі мүмкін.Баяу дамып келе жатқан компаниялар өсу ақырында әлсіреп, теріс айналады деп ұзақ уақыт бойы қорқады. Басқа тәуекел, егер басшылық M&A амбицияларын қаржыландыру үшін балансты пайдаланса. Басқа тәуекел, егер басшылық M&A амбицияларын қаржыландыру үшін балансты пайдаланса. Басқа тәуекел – басшылық балансты M&A амбицияларын қаржыландыру үшін пайдаланады. Басқа тәуекел, басшылықтың балансты M&A амбицияларын қаржыландыру үшін пайдалана ма? Мен бірнеше рет қайта рейтингке апаратын жолды төменгі левереджге және акцияларды қайта сатып алудың неғұрлым агрессивті бағдарламасына байланысты деп санаймын, бірақ қарызға негізделген M&A бастамасы кері бағытта жұмыс істейді және акциялардың дисконтталған еселенген сауданы жалғастыруына себеп болуы мүмкін. Мен бірнеше рет қайта рейтингке апаратын жолды төменгі левереджге және акцияларды қайта сатып алудың неғұрлым агрессивті бағдарламасына байланысты деп санаймын, бірақ қарызға негізделген M&A бастамасы кері бағытта жұмыс істейді және акциялардың дисконтталған еселенген сауданы жалғастыруына себеп болуы мүмкін. Мен бірнеше рейтингтік шолуға апаратын жолды төменгі левереджге және акцияларды қайта сатып алу бағдарламасына байланысты деп санаймын, бірақ қарызға негізделген M&A бастамасы кері бағытта жұмыс істейді және акцияларды дисконттық еселенген сауданы жалғастыруға мәжбүр етуі мүмкін. Менің ойымша, бірнеше рейтингтік шолуларға апаратын жол төменгі левереджге және акцияларды қайта сатып алудың неғұрлым агрессивті бағдарламасына байланысты, бірақ қарызға негізделген M&A бағдарламасы керісінше әсер етеді және биржалық сауданы дисконтталған еселік деңгейде ұстауы мүмкін.Сондай-ақ, «басып алу» қаупі бұрын да болғанын айта кеткен жөн.Атап айтқанда, акция бағасының төмендеуі және Dell бас директорының акцияларды арзан бағамен сатып алуға тырысу қаупі бар, бұл жоғары бағаға сатып алған акционерлердің көңілін қалдырады.
Мен әлі де DELL акцияларын технологиялық апат жағдайында сатып алу керек деп есептеймін, дегенмен жоғарыда аталған тәуекелдер оларды төмен деңгейде ұстайды.
Өсу қорлары құлдырады.Сатып алсаң көше қанға толып, ешкім сатып алғысы келмейді.Мен Best of Breed Growth Stocks жазылушыларына Tech Crash 2022 тізімін бердім және міне, техникалық апат кезінде қай жерден сатып алуға болатынымның тізімі.
Джулиан Лин - аға қаржылық талдаушы.Джулиан Лин болашақ жеңімпаздардың жоғары сенімдерін ашатын Best Of Breed Growth Stocks зерттеу қызметін басқарады.
Ақпаратты ашу: Мен/бізде акцияларды иелену, опциондар немесе басқа туынды құралдар арқылы DELL акцияларында тиімді ұзақ позиция бар.Бұл мақаланы мен жаздым және өз пікірімді білдіреді.Мен ешқандай өтемақы алған жоқпын (Seking Alpha-дан басқа).Менің осы мақалада аталған компаниялардың ешқайсысымен іскерлік қарым-қатынасым жоқ.
Жіберу уақыты: 18 қараша 2022 ж